Coinbase面临Robinhood强压，曾经COIN是怎么多次走出困境的？

近期Robinhood市值突破千亿美元大关，而Coinbase市值回落至820亿美元。这两家美国市值最大的金融服务商之间的较量受到更多关注，年内表现上，Robinhood 上涨 135%，Coinbase 仅 30%，且多来自最近一个月。Coinbase被质疑失去合规光环后增长乏力，然而Coinbase开始在多个业务线上继续发力，作为首家上市纳斯达克的交易所巨头是如何一次又一次走出困境的？这次能否成功坚守上市龙头地位？

诞生

2012 年，Airbnb 工程师 Brian Armstrong 在旧金山合租公寓做了个“让任何人一键买到比特币”的小网站； 几周后，他在 Hacker News 上邂逅前高盛交易员 Fred Ehrsam。 两人进了 YC——Coinbase 立项：把加密的入口做得像用邮箱一样简单

2013 年资金与口碑一起起飞：USV 领投 A 轮、a16z 追加 B 轮。 那句广告语深入人心——“最简单的买比特币方式。” 他们把 ACH / 银行卡接好，减少等待时间与失败率，第一批美国散户从此有了“正规通道”。

高速发展

之后 Coinbase 主动拥抱 KYC/AML，成立合规团队做“先问再上”的慢功，不追求野性生长； 2015 年 C 轮引入 NYSE、USAA 等传统金融股东，实现了“牌照 + 银行关系 + 清结算”的三件套。

紧接着铺开产品线： 面向专业交易者的 Coinbase Exchange/GDAX（后并回为 Advanced Trade）； Coinbase Custody 拿下纽约信托牌照，做机构托管； 与 Circle 共同推出 USDC（稳定币基础设施）。 入口不只给散户，也要给机构。

至此商业飞轮形成：法币入金 → 现货/托管 → 场外/机构 → 上市资产合规化。 Coinbase 用“白名单思维”筛项目，牺牲速度换来合规信用——这恰好成了与全球多数交易所最本质的差异。

2021 年高光：Coinbase 以 直接上市 登陆纳斯达克（股票代码：COIN）。 没有传统承销商定价，所有历史股东与员工直接在二级市场“见真章”。 这是加密公司第一次把交易所本体放在美国主板市场的聚光灯下。

度过寒冬

冬天同样真切： 2022 年行业流动性骤退、公司缩编控费、监管调查加压。 Coinbase 把定位从“交易平台”升级为“合规基础设施”： 透明披露、风险隔离、审计与报告节奏常态化，靠“干净账本”维持机构信任。

使用两张牌反攻走出增长困境： Base公链 —— 基于 OP Stack 的 Layer2，主打“低费 + 易用 + 合规友好”，通过 Onchain Summer 把创作者与品牌拉上链； 国际衍生品 —— 为非美用户提供永续合约等工具，补齐产品矩阵。

“托管生意”变成超级通道： 2024 年起，多只美国 比特币现货 ETF 选择 Coinbase 托管/清算相关服务。 合规则变成分发——ETF、机构与合规资金通过它“上链”，也让它更像“加密版清算所 + 银行”。

我们可以看到 Coinbase 的真正产品不是交易，而是“可信的入口”。 从 YC 小团队到自建 L2、承接 ETF 托管，Coinbase的合规护城河并不容易被打破。 或许当合规资金与开发者同时上链，入口就不只是买卖按钮，而是新金融的界面。

新一轮激烈竞争

美国银行分析师 Craig Siegenthaler 近期将 Robinhood 目标价上调至 119 美元，同时将 Coinbase 从 383 美元下调至 369 美元，理由是：“Robinhood 加密收入激增，而 Coinbase 过于依赖零售用户正放弃的波动性山寨币交易。”Robinhood的迅速增长为Coinbase带来了压力。

而另外Kraken 今年在美国市场份额增长最显著，并且Kraken 也已经传出即将在美IPO的消息。还有OKX,BULLISH等等交易所紧随其后，随着监管和合规通道放开，Coinbase的直接竞争对手越来越多。

目前Coinbase 全球市场份额从 5.65%降至 4.56%，7 月略有回升，Coinbase 面临两难：降低费用损害利润率，或坚持高费用冒险失去交易者。让我们拭目以待在接下来的激烈竞争中，各家服务商又会讲出怎样精彩的区块链传奇故事。

原文作者：@KKaWSB
原文标题：Coinbase 发迹简史：从黑客公寓到纳斯达克，把“合规入口”做成护城河
改编：ChainThink